Détail du calcul

Pour calculer le montant des frais d’entrée payés par les particuliers belges sur les fonds d’investissement, deux méthodes de calcul sont à priori envisageables. A ce jour, nous avons opté pour la méthode de calcul la plus conservatrice des deux.

A. Méthode de calcul conservatrice sur la base de l’encours des fonds

Nous sommes partis de l’actif net des fonds commercialisés en Belgique à fin décembre 2017, soit 194,4 milliards d’euros¹. Nous avons corrigé ce montant pour ne conserver que la partie détenue par les investisseurs privés, soit 110,4 milliards d’euros².

Nous formulons ensuite l’hypothèse que le total des souscriptions en fonds par les investisseurs privés représente - hypothèse par ailleurs assez conservatrice - 21%³ des actifs sous gestion, soit 23,7 milliards d’euros.

En y appliquant une moyenne pondérée de 1,76% de frais d’entrée (à savoir la différence entre la moyenne des frais d’entrée des institutions financières en Belgique et la moyenne des frais d’entrée payés par les clients de Deutsche Bank⁴), nous obtenons le chiffre de 417.462.647 millions d’euros en frais d’entrée inutiles. Un chiffre vertigineux…

B. Méthode de calcul alternative, sur la base des nouvelles souscriptions

Une autre méthodologie, moins conservatrice, mène à un chiffre de 860,83 millions d’euros de frais d’entrée inutiles. Pour calculer ce montant, nous sommes partis des nouvelles souscriptions effectuées en 2017 dans les fonds d’investissement distribués en Belgique, soit 80,7 milliards d’euros⁵. Nous en avons retiré:

• les souscriptions en fonds monétaires, sur lesquels il n’y a généralement pas de frais d’entrée¹ ;
• les souscriptions en fonds émanant des fonds faîtiers (« fonds de fonds »)⁶ ;
• les souscriptions des clients institutionnels⁶ ;
• les souscriptions en fonds provenant des portefeuilles de gestion discrétionnaire, sur lesquels il n’y a généralement pas de frais d’entrée⁶.

Nous avons ainsi obtenu un montant de 48,9 milliards d’euros, représentant les souscriptions corrigées des clients particuliers dans les fonds distribués en Belgique. En y appliquant une moyenne pondérée de 1,76% de frais d’entrée (à savoir la différence entre la moyenne des frais d’entrée des institutions financières en Belgique et la moyenne des frais d’entrée payés par les clients de Deutsche Bank⁴), nous obtenons le chiffre de 860,83 millions d’euros en frais d’entrée inutiles. De quoi vraiment donner le tournis à l’investisseur averti…

Détail du calcul

Trois catégories de fonds (obligataires, mixtes, actions), issus de l’univers Morningstar, pour lesquels nous disposions du monitoring le plus long dans le temps ont été considérées. Ces fonds étaient enregistrés pour une vente en Belgique. Pour les fonds obligataires, notre analyse s’est portée sur les catégories Fixed Income en EUR et en USD (c’est-à-dire les fonds obligataires en euro et en dollar américain, excepté High Yield), pour les fonds mixtes sur les fonds défensifs, neutres et flexibles en EUR, investis dans des actifs au niveau mondial et pour les fonds d’actions, nous avons retenu les catégories européennes, américaines et Large Cap mondiales.

Pour toutes ces catégories de fonds, nous avons calculé la moyenne des performances (telles que fournies par Morningstar) en EUR des fonds notés 3/4/5 étoiles Morningstar d’une part, et de ceux n’obtenant que 1 ou 2 étoiles Morningstar d’autre part. Ceci sur une période de 5 ans arrêtée à fin septembre 2018.

Ainsi, nous avons pu dégager la surperformance moyenne des fonds 3/4/5 étoiles (par rapport à ceux à 1 ou 2 étoiles) pour les fonds obligataires, fonds mixtes et d’actions définis plus haut. Le rendement supplémentaire de 2,73% généré par les fonds 3/4/5 étoiles est obtenu en faisant la moyenne des 3 catégories de fonds mentionnées plus haut :

- Fonds obligataires : + 1,52%
- Fonds mixtes : + 3,17%
- Fonds d’actions : + 3,50%